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文章来源:丹东市   发布时间:2020-12-04 19:46:51  【字号:     】  

拉动经济增长的主要动力由投资向消德甲下注官网费转换,投资结构持续改善,社零增速加快回升,出口贸易继续走强

进出口像是一面镜子欧冠投注,它深刻地映照出世界经济与国家经济之间的双向联系也正是因为这种欧冠投注网站联系的复杂性,进出口数据往往也是宏观分析中的难点

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本篇报告将从海关进出口数据入手,带领读者一步步剖析进出口的细节,并在最后以一个案例的形式来说明具体该如何解读进出口数据1进出口数据介绍进出口数据的类别很多,海关按月发布的货物进出口数据,是目前市场最关心的进出口数据本篇报告也主要围绕着海关数据展开介绍首先,有一个最基本的问题:究竟什么样的活动才算进出口?根据海关的统计原则,进出口的判定,大体上需要满足两个条件:一是“货物跨境”,即货物必须进出关境我国关境是指除了港澳台以外的所有经济领土(顺带说一句,我国进出口统计不包括港澳台地区)

假如一些货物贸易虽然发生了,实际上并未出入我国关境,比如离岸的转手买卖,那么海关不会将它们统计在进出口中二是“改变境内物质资源储备存量”因为目前在全球贸易中,美元是更通用的计价货币,对于中国来说也不例外,以美元计价、申报的货物报关记录,在我国进出口贸易中的占比在80%以上(2013年数据)

不过2013年之后,为了与国内其他经济数据相衔接,用人民币计价的月度进出口数据也开始发布了目前,无论进出口商用哪国货币申报货物进出口,海关都要用申报时的适用汇率,逐单进行汇率折算,统计出人民币、美元两种计价方式下的货物金额,然后最后再分别汇总进出口数据容易造成困扰的是,人民币计价和美元计价的进出口增速,往往存在差异有时这种差距相当大,甚至会干扰我们的基本判断

比如2018年5月,美元计价的出口增速为11.9%,而人民币计价下的出口增速竟然只有2.5%这背后反映的其实是汇率的剧烈波动

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当美元快速贬值、人民币升值的时候,美元计价的进出口数据,可以会对应更低的、以人民币计价的进出口数据举个例子,假如从去年到今年,美元兑人民币汇率从1:7跌到了1:6,那么同样是100美元的货物出口额,去年和今年分别对应700元和600元人民币,美元计价的出口增速是0,人民币计价的出口增速则是-14%那么,该基于哪种计价方式来分析呢?我们一般参考美元计价数据因为它更贴近货物报关时的原始数据(目前多数进出口货物还是以美元申报为主),受汇率因素的影响更小,相对更客观

下文中如果没有特殊说明,一般我们也都是采用美元计价的进出口数据不过,美元计价和人民币计价数据,其实很容易换算用美元计价的出口同比+上个月美元兑人民币平均汇率的同比,可以很好地拟合人民币计价的出口同比紧接着,无论是美元计价还是人民币计价,我们都将看到4类进出口数据:进出口金额(出口+进口)、进口金额、出口金额、贸易差额(出口-进口)

进出口金额,反映的是一个国家的对外贸易总量一种典型的做法是用进出口金额除以GDP,来度量该国的的对外依赖度,并与其他经济体进行对比

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但在做短期分析时,我们一般不会把进出口合起来看,而是分成出口、进口两个层面来看,尤其是出口,它非常受市场关注观察出口和进口的当月同比增速,可以发现它们都有很明显的波动性,尤其是在一季度

进出口同比在一季度的高波动,主要受春节错位因素影响,这一点和中国其他经济数据并无二致不过春节对出口的影响,稍微更复杂一些,它包括两部分效应,一部分是春节休假(以及节后缓慢复工)效应,另一部分是节前集中抢出口效应下图按照春节假期的先后顺序,对进出口在2001-2020年的1-3月单月增速规律进行了简单的归纳举例而言,假如春节假期主要落在2月上旬,那么出口企业将主要在1月中下旬抢出口,带动1月出口增速上行,2月则受休假因素影响,出口增速出现低点但假如春节假期发生在2月份的后半个月,那么2月一方面受上中旬的抢出口因素提振,一方面又被中下旬的休假因素拖累,两种效应的共同作用下,情况就比较复杂从历史规律来看,这种时候一般2月出口增速将成为1季度高点,比如2015年、2018年

而对于进口而言,春节假期的影响相对更直接春节落在1月时,1月进口增速成为低点,落在2月时,则2月进口增速成为低点

不过当春节在2月上旬时,进口增速的走势也比较多变要剔除春节错位因素,要么直接采用海关公布的季调后同比进行观察,要么将1-2月,甚至是1-3月的进出口绝对值合并,再计算同比增速,以此代替单月增速

事实上,2020年后海关也已经不再单独发布1月和2月进出口同比数据,而改为合并发布1-2月数据了但是3月同比增速仍然可能受到春节效应的影响,这一点需注意

当然,除了1季度以外,进出口同比增速在其他月份的波动,也明显要大于其他经济数据,这也正说明了进出口问题的复杂性接下来的关键任务,就是找出进口、出口在短期内发生总量变化的可能原因首先来看出口在对出口的短期分析中,我们最关注外需的变化,它是影响出口的基本因素

如果海外经济繁荣,需求强劲,那么我国出口增速大概率也将走强,反之如果全球需求低迷,则我国出口增速可能降低OECD综合领先指标可以粗略地反映全球经济状况,我国出口同比和它的周期波动,有着很高的一致性

外需变动值得更深一步的探究,但这部分内容太过庞杂,无法展开细讲但总的来说,一是要密切跟踪全球主要国家的相关经济指标,比如欧美国家的PMI、就业、消费、投资、生产数据等

二是要了解当时的国际重要时事,比如了解2020年全球新冠疫情的扩散程度,以及各国采取的防疫措施等汇率是另一个影响出口的重要因素

一般认为,人民币贬值会降低我国产品在国际上的相对价格,提高产品竞争力,进而促进出口相反地,升值则会抑制出口从现实数据来看,人民币汇率和中国出口增速之间的关系比较微妙,从大趋势来看,它们的确呈现出某种负相关关系但在短期内,这种关联并不明显,也不稳定

有几个因素削弱了这种联系:一是我国加工贸易的大量存在,将进口和出口绑定在了一起加工贸易企业同时进口中间品、出口产成品,人民币贬值,既提高了出口产品的竞争力,但也抬高了企业进口成本,因此企业不一定会选择增大出口量

二是出口商的供给或海外进口商的需求缺乏弹性比如出口商的增产能力被政策、融资环境制约,那么人民币贬值对出口的带动作用就会打折扣

而海外进口商因为订单已签或是短期难以找到替代品,也不会因为人民币升贬值,就很快做出反应三是汇率和出口之间的双向影响关系

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